【财讯】突围资本寒冬，征和惠通的合纵连横投资逻辑

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“我们的首要战略是与头部金融机构、上市企业、领域协会、政府、大学等各界资源积极合作，在基金和项目层面合作。 收集领域的资源进行投资，与只靠自己战斗的效果不同。 ”12月17日，征惠通董事长付竞在接受21世纪经济报道记者采访时说。

当天，征和惠通与北京中关村协同基金、南阳中关村科技金融服务企业共同出资设立的南阳中关村协同创新投资基金(以下简称“南阳投资基金”)在河南南阳正式暴露。 这也是南阳当地第一个市场化政府吸引股票投资基金的。

除此次南阳投资基金外，征和惠通今年还与上市企业、同领域机构等共同设立了10余个不同的基金。 在支付竞争中，共同抱团可以给征和惠通在项目来源、专业评价能力、筹资渠道等方面带来不同的补充。 这种纵横的打法也与征和惠通的整个业务端勾结在一起。

集中资源建立超级项目池。

惠通是年成立的私人资本投资机构，主要营业业务包括股票投资、合并基金、千里马基金和s基金，配置了私人资本母基金。 现在企业重点是医疗、教育、高额费用和tmt四个主要行业的投资，资产管理规模累计超过50亿元。

惠通对单一项目的投资额一般在1000万元至5000万元，企业参与过京东金融的a轮融资、移动自行车的早期投资。 付竞说，企业现在很多项目的收益率很好。 例如，联合纵向科学技术从年投资到年退出，3年内获得了5倍以上的投资收益率。

“我们的逻辑是在前端创建超级项目池，后端帮助项目在结束方面进行调整。 》付竞说。 为了投资获得高收益率，好的项目池是基础。 与其在市场上寻找没有目的地的项目，不如与行业一线机构合作，形成投资或计划投资项目共享的“超级项目池”。

从项目池中选择适当的目标进行投资可以提高成功率和效率。 如果项目池中存在同一细分行业的两个以上高质量项目，则征和惠通是可能的，选择两个目标，在后端整合项目。

现在，征和惠通已经与梅天使的创投、硅谷天堂等机构合作。 中关村合作基金是其最新的合作者，双方共同促进了这次南阳投资基金的落地。 南阳投资基金首期规模预计为2亿-3亿元，其中征和惠通出资比例超过50%。 将来基金将投入高端制造、tmt、军需产业和医疗等周期性强的行业，致力于南阳产业升级和北京疏导产业在南阳的落地。

“中关村合作基金在母基金层面优化了合作机制，因此在南阳投资基金中，地方政府没有回复投资比例的硬性要求。 我们可以自由选择高质量的目标投资，实现产业诱惑和市场收益率的平衡。 》付竞说。

到目前为止，中关村协同基金已经与十多个地级市、县级市政府合作设立了母基金，各地相继落地相应的子基金，以股权投资的方法，促进了区域经济的快速发展。 据附竞说，这次南阳投资基金才刚刚开始，将来征和惠通将与中关村合作基金合作，参与后续地方子基金的落地。

“我们在基金管理、市场化运营方面更有经验，中关村协同基金依托中关村快速发展集团，在科技产业资源、园区配套设施、地方政府资源方面更有特点。 双方在资金方面、项目方面都存在特征互补的空之间。 ”。 付竞说。

发行千里马项目和s基金

除了通常的股票投资和收购基金外，千里马基金和s基金也是征和惠通的主要业务方向。 付竞向记者解释说，千里马基金首先投入了千里马项目，即估值在10亿人民币以上的项目。

这样的项目通常是科学技术含量高、快速增长的时间，将来价值大，介于从10亿迅速发展到100亿的评价值之间。 现在，征和惠通已经开始了三只千里马基金，投的千里马公司包括vipkid、码隆科学技术、山石网科、兴趣学车等。 明年初，多个千里马基金的设立也将开始。

s基金( secondary funds )是在pe市场进行二手份额转让交易的基金，根据支付竞争，征和惠通今年已经做了1期s基金，规模为1.3亿人民币。 明年，企业将设立二期s基金。 在玩法方面，征和惠通仍使用与一线投资机构、母基金及国有公司合作的方法，获得基础资产质量高的基金份额。

“海外很多lp通过基金份额转让的方法退出，但这种退出形式可以达到5%到8%。 但是在中国市场，这种退出方法所占的比例不足千分之一，其中有很大的市场机会。 ”。 付竞说。 而且从欧美各国的状况来看，s基金带来的收益率比正常投资的平均收益率高。

惠通投资合作伙伴郑杏果对21世纪的经济报道记者说，要求转让的基金份额大多覆盖的资产本身并不差。 但是，lp考虑到流动性等，有必要在基金存续之前进行兑换。

在基金份额的评价定价问题上，郑杏果说，参考了基金经理过去的业绩状况。 另一方面，征和惠通在s基金方面迄今为止有多年的准备和人才储备，团队通过建立多维判定模型，进行基础资产包的评价和调查。 比较国企、政府诱惑金、上市企业、机构投资者等不同背景的基金份额所有者，征和惠通也根据合作者的喜好定制安排。

(本文来自21个经济网)

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